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      “賣賣賣”背后,藏著上市旅企各不相同的文旅夢

      2019-12-25 10:42:17 新旅界 Kiki

      文旅不易,現金為王。

      新旅界(LvJieMedia)梳理發現,2019年四季度以來,A股49家上市旅企中已有逾10家企業的相關資產計劃出售或已出售完畢。

      按照A股上市企業臨近年尾“沖業績”的老習慣,“賣賣賣”成為企業增厚利潤的常用手法。文旅不易,現金為王,對于上市旅企也會依靠“賣賣賣”沖業績嗎?假設把“賣”字定義為上市旅企的關鍵詞,結果會是相同的嗎?

      上市旅企資產出售清單

      保業績,防戴帽

      陷入業績增長困境的探路者(300005.SZ)顯然是賣房沖業績的一員。數據顯示,2017、2018年度,探路者歸母凈利潤接連兩年虧損,按照深交所有關規則,若今年業績仍舊持虧,探路者將面臨暫停上市的風險。

      自8月27日起,探路者已連發15次退市警告 (圖片來源:探路者官網)

      目前,為保證業績扭虧,截至今年上半年,探路者依靠出售部分自有房產已累計獲利3625.26萬元,成功令前三季度歸母凈利潤扭虧為盈,達9948.95萬元,較上年同期增長293.22%。近期,探路者預計,公司2019年全年扭虧為盈,且累計歸屬于上市公司股東的凈利潤不低于1億元。

      無獨有偶,已連續五年扣非凈利潤虧損的華天酒店(000428.SZ)近期也在“賣賣賣”保殼,且這已不是它第一次“賣子求存”了。資料顯示,華天酒店自2014年起,以處置酒店資產換得歸母凈利潤虧盈交替的方式實現保殼。

      例如,在2015年6月,華天酒店處置旗下紫東閣酒店100%股權,對價3.93億元,確認投資收益2.38億元;2016年,再出售旗下銀城華天整體資產,對價1.2億元,該項交易于2017年完成。上述兩項操作剛好促使其2015、2017年的歸母凈利潤扭盈。

      近期,華天酒店又發公告表示,旗下控股子公司張家界華天城已簽訂買賣協議,交易價格合計2.64億元。另外,在8月華天酒店宣布出售全資子公司益陽銀城華天酒店管理有限責任公司100%股權及相關債權。

      值得介紹的是,上述兩家企業陷入“賣子求存”的困境,一定程度上源于早前的“胡亂擴張”。有業內人士勸言,“文旅產業難以實現快速擴張,在做優和做大的關系上,我們需要想清楚再做,多點耐心與初心?!?/p>

      剝資產,聚主業?

      “悄悄的我走了,正如我悄悄的來;我揮一揮衣袖,不帶走一片云彩?!边@句話放在萊茵體育(000558.SZ)身上或是合適的。

      資料顯示,萊茵體育于1995年起家;2002年受讓原遼房天43%股權,實現借殼上市;2015年宣告體育轉型,收獲巨額虧損;后三年長期依賴房產出售維持利潤,體育產業未見起色;2019年二度轉讓控股股東,現受控成都體投。

      截至今年前三季度,萊茵體育凈利潤虧損6011.05萬元,同時2018年凈利潤虧損高達近億元。為避免被ST的命運,新晉控股股東成都體投“放血救子”,溢價收購萊茵體育兩虧損兼負債的體育小鎮/公園。

      公告介紹,萊茵體育擬分別以1.77億元和1.23億元將全資子公司西部體育、萊茵小鎮100%股權出售給控股股東成都體投,轉讓后,交易將有利于優化公司資產結構,突出主營業務,全面加快推進公司體育產業的轉型。

      賣掉小鎮聚主業?

      目前,多方猜測,成都體投作為成都文旅集團重要的“賽事專業運營平臺、體產要素聚合平臺、文體旅商融合平臺”,日后關于成都文旅集團此前打造的文旅項目如寬窄巷子、西嶺雪山、“天府古鎮”系列等內容有望融入上市主體。

      成都文旅100%控股成都體投 (圖片來源:企查查)

      對上述猜測和理解,萊茵體育并未作任何回應。不過,假若猜測正確,那對于萊茵體育來說便是兜兜轉轉又回文旅,更發人深省的是,體育產業如何找到適合自身的發展路徑和商業模式,“文旅+”并非萬能神藥。

      轉型這座火山

      轉型與否我們都只有兩個結果,不轉型——市場是座冰山;轉型了——轉型是座火山。如何翻過冰山與火山,且看上市旅企各顯神通。

      區別于一般民企,華僑城A(000069.SZ)自成立以來便被賦予振興中華文旅的重要使命。為適應市場和國家戰略轉變的需求,近年來,華僑城引入全新戰略:“文化+旅游+城鎮化”、“旅游+互聯網+金融”。

      這意味著,華僑城須告別過去集中布局一二線城市、以“地產反哺旅游”的舊模式,向更多旅游資源豐富但經濟相對落后、地產需求不旺盛的三四線甚至五六線地區下沉——計劃把第二總部落子云南便是其中典型的案例。

      華僑城今年計劃投資超15個文旅項目,累計投資金額近1800億元 (圖片來源:華僑城官網)

      然而,轉型這座火山并不好闖。相關報道介紹,過去的9個月里,華僑城相繼宣布掛牌轉讓包括昆明、成都、襄陽、西安、重慶、南京等多地超10個項目,其中多數為虧損的文旅地產項目,且有8個位于云南。

      業界多有質疑華僑城放棄云南市場及頻繁割肉轉型的做法。不過,有行內學者給出不一樣的看法:“華僑城出售資產十分合理。過去,華僑城采用‘旅游+地產’模式時,所有項目都由自身建設和運營;如今實行新模式‘文化+旅游+城鎮化’后,華僑城只做文旅板塊內容,做別人所不能做的。別人能做的,比如商業住宅、酒店建設等非文旅項目則溢價讓渡給其他地產商?!?/strong>

      “這一個做法回款快,華僑城在收到其他地產商打款后,能立刻開展新一輪文旅建設;同時,省去了大量繁瑣的地產招商及管理過程,讓更多精力集中在文旅?!鄙鲜鰧W者進一步指出,“云南項目虧損實則也是十分正常,項目土地原本未經開發,只有投入,沒有收入,這肯定是虧損的,如今轉手賣出,從資本溢價來講,華僑城是賺了的?!?/strong>

      從市場狀況來看,投資者對華僑城A的態度或許更加明晰。今年四季度以來(截至12月23日),華僑城A前復權漲幅達5.12%,區間振幅高達12.94%,跑贏大盤-2.06%跌幅;同時,投研機構共計發表“買入”/“強烈推薦”評級研報15份左右。

      融資這座高山

      前日(12月22日),創業教父Jack Ma又上熱搜: “到了年底了,昨天一天,我收到很多朋友借錢的電話,一天內5個電話。 過去一個禮拜,要賣樓的朋友大概有10個,確實不容易。 ”

      是的,并不容易。 海航集團、東方園林(002310.SZ)、棕櫚股份(002431.SZ)等企業便是其中的代表。

      以2014年轉型生態城鎮業務的棕櫚股份為例,資料介紹,受困于融資難、融資貴等原因,棕櫚股份眾多急需“用金錢砸”、“用時間熬”的文旅項目紛紛陷入“賠本賺吆喝”狀態,這迫使棕櫚股份本身不得不減重前行,開啟“賣賣賣”的甩包袱換錢模式。

      相關報道顯示,今年以來,棕櫚股份已累計公布5項股轉項目,最新處置的資產包為梅州市棕櫚華銀文化旅游發展有限公司40%股權、桂林棕櫚仟坤文化旅游投資有限公司31%股權以及貴安新區棕櫚文化置業有限公司41%股權,合計2.87億元。

      再有的是,今年2月,棕櫚股份引入國資股東豫資控股。 公告介紹,公司股東吳桂昌及其一致行動人和總經理林從孝分別與河南省豫資保障房管理運營有限公司簽署了《表決權委托協議》,將所持股份對應的表決權全部不可撤銷地委托豫資控股行使。

      據悉,豫資控股能為棕櫚股份提供等同于10億元的融資支持,協議生效后即啟動第一筆不超過5億元借款的安排,年利率8%(單利),借款期限為一年。 剩余部分通過提供股東借款、提供增信措施等各方認可的方式實施。

      值得一提的是,東方園林今年同樣更換了國資法人——北京市朝陽區國資委。 民企不良資產項目正成幾何級數遞增,尤其在文旅行業成本高、周期長的市場特征下,各民營文旅企業主更應把握好“現金為王”的道理。

      “如何把握市場走勢,是企業老總的基本功。 市場瞬息萬變,在看好項目前,切忌盲目投資與擴張。 ”業內專家向新旅界概括。

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